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白酒股大涨一线渠道反馈是否支撑行情延续?开

发表时间:2019-10-08

  周二A股强势反弹,酿酒股整体上涨5.17%领涨两市,舍得酒业、山西汾酒600809股吧)、青岛啤酒600600股吧)、老白干酒600559股吧)等强势涨停。

  白酒股大涨跟春节销售旺季临近密切相关,但在消费分级背景下,一线渠道销售到底如何?是否能够支撑白酒股行情延续?

  普飞终端需求较旺,批价坚挺,精品狗茅价格回落企稳后需求旺盛。普飞批价自9月以来一直维持在1700元以上,本周各地批价稳定在1760元左右。

  近期进入春节旺季,终端需求表现较旺,经销商 1 月计划基本到货,渠道旺季出货明显加快,部分经销商1月投放量相比去年有所加大。

  批价保持平稳变化不大。普五自10月中旬以来批价从高点830元有所回落,目前全国批价基本 在795-810元之间,近期批价有所疲弱,渠道利润空间有限。

  根据调研反馈,经销商基本已打款开始 执行19年计划。目前普五终端动销正常,渠道库存较前期有所增加。

  近期渠道正常调整,积极控货挺价。公司1月开始各个片区对渠道进行停货、调价及调整配额等动作,我们认为,公司年初操作属于管理层正常的市场手段,过去两年均有类似行为,打出组合拳目的仍是控货保价。

  在目前逐步进入春节渠道旺季期之后,各大品牌加大投入促进动销,但也出现一些品牌价盘趋弱的情况,近期渠道跟踪,四川国窖批价690元左右相对较弱,华东、河北等地区旺季表现良好。

  费用投入有所加大,库存有所增加但相对良性。渠道调研反馈,12月环山西市场部分区域进货量有所加大,当前整体库存相对良性。

  春节期间费用投入有所加大,针对消费者开展青花汾酒扫码积分活动,针对烟酒店等终端加大费用返利,保证经销商渠道利润。

  省代出货节奏逐步加快,终端备货意愿相对偏弱。渠道反馈,江苏、福建、四川各地省代出货节奏逐步加快,部分地区核心门店等终端进货意愿较去年同期有所偏弱,18年初产品提价后,全年实际成交价格变化不大,渠道利润空间不及去年,影响部分终端进货意愿。

  茅台实际成交价均在1800元以上,普五团购价维持在850-900元,零售价略高于900 元,较上月有一定优惠,国窖1573团购价维持在840-860元,与上月持平。此外,汾酒青花30/20年近 期优惠力度较大,其中青花30年590元、青花20年最低390元。

  自2018年9月以来,我们长期跟踪上海、北京、深圳多地商超乳制品价格及买赠促销情况。以上海某商超数据为例,总结其价格特点:

  1)中秋节前部分产品促销力度较大。根据 中秋节前一周调研反馈,安慕希价格在 5 0 元附近, 纯甄价格在 4 5 元附近,促销力度较大;

  2 )非节日期间 竞品交替促销。 在非节日期间,酸奶方面伊利安慕希,蒙牛纯甄两大单品价格交替波动,高端白奶方面伊利金典和蒙牛特仑苏价格此消彼长,此促销安排或为使双方避开正面 激烈交锋;

  3) 线下价格受线上活动影响较小。在线上双十一、双十二促 销活动前夕,伊利、蒙牛线下产品价格并无明显大幅下降,其线下活动受线上促销影响相对较小。

  白酒旺季整体虽然表现平淡,但企业端的信心比2018年四季度稍好,认为企业不大可能负增长,一线%的增长。

  一线业务层的反馈有差异,总体担忧这个年过得不会太好,动销情况不乐观。一线普遍反馈民营酒店商务需求明显减少,但个人消费仍然坚挺。

  投资者感觉2018年底价格比2017年底还要便宜,价格下降带来了消费者购买量的提升。这是12月-1月份电商、商超零售相对表现略好且有正增长的原因。两者抵消,使得整体销售下滑幅度不大。

  除了茅台,2019年白酒平均价格应该都比2018年低,经销商层面比2018年还少赚钱。商务需求下滑,民间因为实际价格下滑带来消费量增长,市场按照商务需求下滑预期在走,股价已经下跌很多,但业绩报表还没有充分反应。

  除了茅台有比较高的增长外,其他企业应该在业绩上2019年都会有一些保留。春节后的二季度预计市场表现平淡。基本面没有比较明显向上情况下,开码结果查询。白酒难有比较大的行情,但长线资金可以适当配置。

  食品方面必选消费整体表现稳健,龙头公司短期未看到边际变差的迹象。但北方部分地区出现调味品增速放缓的现象,但因为企业调控能力强,整体对公司影响不大。

  恒顺醋业600305股吧)重点要看边际改善和安全边际。安井食品需求端仍然稳健,成本上涨比重远没有市场担忧的高,短期风险并不大,长期投资逻辑仍然成立。小食品是基础消费品牌化的投资逻辑,包括面食、速冻食品、榨菜等。

  今年投资一方面要守正,寻找原来大白马公司价值低估时间点,长线布局。另外一方面要出奇,2018年部分公司下跌幅很大,可能有部分公司因为管理层改变、商业模式改善等来比较大的投资机会。

  2008年和2014年行业大幅调整之后,都有中小型公司带来比较大的弹性。

  四、2018年线年各子行业增长良好,龙头品牌效应明显。白酒:线上销售表现良好,茅台老窖均价提升明显。白酒线上销售表现良好,茅台五粮液000858股吧)洋河占据前三。

  海天强势占据热销榜单,千禾表现仅次于海天。从2018年热销产品来看,在每月酱油热销产品前3名中,海天的金标生抽及招牌味极鲜生抽处于优势地位。

  千禾旗下两款零添加特级生抽头道180天和280酱油产品表现突出,多次跻身2018年阿里渠道酱油行业热销产品前3名。

  汤臣倍健300146股吧)增长快速,Swisse、Muscletech销售居前。2018年新肌饮、汤臣倍健和Swisse分别位列保健品阿里系线元,销售额较高主要系产品单价高导致;

  汤臣倍健销售额13.9亿,位居第二,同比增长50.8% ;Swisse销售额12.3亿元,同比增长23.0%;修正销售额4.7亿元,排名第四;Muscletech销售额4.3亿元,同比增长18.3%,排名第五。

  海外益生菌品类中,Lifespace品牌优势明显。2018年海外益生菌销售额2.6亿元,销量163.1万件,均价为158.6元。海外益生菌品牌中,Lifespace位居榜首,销售额为6259.7万元,线%。

  线上格局保持稳定,三只松鼠规模领先。2018年阿里系休闲食品销售额Top3为三只松鼠、百草味和良品铺子,其中三只松鼠2018年销售额69.5亿元,同比增长20.3%,销量2.1亿件,同比增长19.4%,均价 32.4元,同比增长0.8%;休闲食品行业线%,份额基本维持稳定。

  白酒方面, 随着前期预期逐步下调,行业估值水平已回到历史中枢之下, 近期酒企密集反馈来年规划。

  大众品方面, 两端挤压,继续集中,龙头企业应对能力更强,长期关注基础消费品牌化机遇,继续寻找细分品类下真成长龙头。


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